证监会：调整优化融券制度

《通知》还明确，在股票首次公开发行上市后的前五个交易日，发行人的高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划以外的其他战略投资者出借获配股票的，应当通过非约定申报方式出借，且出借数量应当同时符合下列要求：前五个交易日内单日出借获配股票数量占其获配股票总数量的比例不得超过20%；前五个交易日内合计出借获配股票数量占其获配股票总数量的比例不得超过50%。

中信证券研究指出，前五个交易日强制使用非约定申报方式出借有利于减少潜在利益输送风险，约束不当套利，维护市场中小投资者利益。2023年以来，在可进行融券卖出交易的74家IPO标的中，前五个交易日融券卖出规模为80.2亿元，占市场成交额的2.4%，显著高于市场平均水平。对于前五个交易日出借比例的限制，有利于改善新股市场多空结构。

《通知》还要求，证券公司应当遵循公平、风险可控的原则，建立健全融券券源分配机制，防范利益输送。应当按照穿透原则核查投资者情况，并对投资者融券行为加强管理。根据投资者类型、交易行为特点，建立相应的准入机制，负责合规风控的高级管理人员对准入机制执行情况承担管理责任。证券公司应当对投资者的相关交易行为进行前端核查，严禁参与违规或者为违规提供便利，发现投资者交易行为不符合相关规定的，不得为其办理融券或者转融通证券出借业务。

进一步提振投资者信心

Wind统计数据显示，截至10月12日，A股市场融资融券余额为16250.81亿元，其中融资余额为15371.77亿元，融券余额为879.05亿元，融券余额占两融余额比重为5.41%，占A股流通市值为0.13%。从市场成交来看，年初至今融券日均卖出额为52.95亿元，占A股日均成交额比重为0.59%。业内人士普遍认为，融券制度的阶段性调整优化，有利于平抑投资者情绪波动，对市场整体交投影响有限。

数据还显示，9月以来，A股融资融券业务中融资余额增长，融券余额回落。其中融资余额由8月末的14773.35亿元上升至15371.77亿元，增加598.42亿元，增幅为4.05%；融券余额由8月末的938.74亿元降至879.05亿元，减少59.69亿元，降幅6.36%，信用投资入市做多意愿增强。

东吴证券研究认为，此次证监会优化融券制度释放了加强逆周期调节信号，意在进一步提振投资者信心。本次制度优化内容涵盖融券及出借两端，政策决心可见一斑。当前市场背景下，上调融券保证金比例有望与此前下调融资保证金的举措形成良好配合，有利于进一步促进市场多空平衡，平抑投资者情绪波动，带动市场信心企稳回升，预计融券制度调整对于市场交投量影响有限。考虑到战投出借是新股上市初期最重要出借券源，本次制度调整保留了基本制度安排，对于新股供给以及新股定价问题的影响相对可控。

华鑫证券认为，对高管及核心员工出借获配股票予以禁止，有利于上市公司高管专注主业。对其他战略投资者就新股上市初期出借方式和比例进行适度限制同时禁止利益输送或者谋取其他不当利益的情况，有利于提振新股以及次新股板块的投资热情。长期来看这些举措可能对新股尤其是科创板新股前五日的投资生态产生较大的影响。

川财证券首席经济学家陈雳对记者表示，优化融券业务，从战略配售以及后续交易角度，对融券数量和种类加以调整，有利于投资者选择范围扩大，市场流动性也会进一步提升。从融券交易规则角度看，责任和义务进一步明确，以减少信息不对称和投资风险，市场的定价效率也会提高。记者 （吴黎华）

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